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税制变革对上市公司业绩影响
上市公司原来先按法定税率33%预缴企业所得税，然后再由地方财政部门给予18%的税收返还，企业最终的实际税率为15%。
而今年1月1日起，上市公司不再享有所得税收先征后返政策。这将对308家国内上市公司2002年整体净利润产生影响。所得税先征后返税收优惠政策的取消，也拉开了我国加入WTO后税制改革的序幕。这些又将影响到700多家上市公司的财务报表状况。
税制改革大势所趋
我国现行的所得税税率多层次、多种类，政出多门。内外资企业所得税税率不同。一般内资企业的法定所得税税率是33%，而外资企业则按有关规定适用不同的所得税税率。内资企业也会因所处行业和注册地点的不同而适用不同的所得税税率。所得税先征后返就是其中之一。
此外，在国家批准的经济技术开发区和高新技术开发区注册的企业，在深圳等5个经济特区注册的企业也可以享受相关的优惠政策。注册在新疆、内蒙、西藏、宁夏等少数民族自治区的企业只需交纳法定税率33%的45%，即实际税率为14.85%。
包括企业所得税先征后返在内的诸多税收优惠政策，在特定的历史时期对扶持重点企业，促进地方经济的发展起到了积极的作用，但随着我国经济国际化步伐的加快，这种地方自立税制的现象就难免有些不合时宜。
中国加入WTO后，企业所得税税率的统一，不但是对我国加入WTO在制度建设方面要求，同时也是调动企业积极性，创造统一的竞争平台的一个重要举措。正基于此，国务院要求在2000年1月1日起停止执行所得税先征后返的优惠政策。考虑到上市公司的特殊性，上市公司的这一税收优惠至2002年1月1日起停止。
将影响300多家上市公司整体净利润2%
截至2001年中期，享受各种所得税优惠政策的上市公司有700多家，约占1100多家上市公司的70%。在这700多家公司中，部分公司是其控股子公司享有优惠政策，由于各公司控股比例和优惠政策的类型各不相同，经常是公司所属的多个控股子公司分别享受不同的优惠政策。
根据2001年中期上市公司的财务报表，我们全部以母公司的税收政策为准，现行所得税优惠政策主要有八种类型（见表1），其中，今年就开始受税制改革直接影响的308家被取消所得税先征后返优惠的上市公司占了全部享受优惠税收政策上市公司近50%。
由于公司收益的不确定性和税收返还的延迟效应，我们在预测政策变更影响之前，假设各期税收返还均衡并按季返还，假设今明两年企业利润水平均衡。据此，我们通过研究，综合考虑各种影响因素，这一政策变更对这些上市公司整体净利润的影响应该在2%左右。当然这并不包括2002年上市公司的盈利能力的增长情况。如果上述公司要保持原来的经营业绩，其增长幅度应该要超过应纳税所得额的18%。
政策变化对盈利水平越高的企业影响越大
在八类所得税优惠政策中，先征后返政策所占的比重最大，说明此次政策调整所波及的范围比较大，但对各公司经营业绩的影响程度却大相径庭，其中盈利水平越高的企业受政策变更的影响越大，反之，赢利水平越低甚至亏损的企业，受政策变更的影响程度就越小，甚至没有影响。也就是说在优惠政策执行期间受惠越多的企业所受的影响越大，反之亦然。
例如，首钢股份（000959）2001年中期实现利润总额47015.8万元，列支所得税7068.1万元，以对308家“先征后返”公司所做的假设，可以推断出2001年中期该公司应纳税所得额为47120.7万元，按税收返还比例18%计算，上半年公司应返还所得税款8481.7万元，这就是企业因实行所得税“先征后返”的优惠政策而增加的净利润，它占公司2001年上半年净利润40063.7万元的21.2%。 通过这种方法我们可以推算出任何一家享受该项优惠政策的上市公司在2001年受惠增加的净利润，依照前面所作的所得税按季返还的假设，公司在2002年所受政策变更的影响也应该占2001年受惠全额的3/4。
税制改革对企业冲击将进一步扩大
我国所得税税制调整的最终目标是统一内外资等各种类型企业的所得税。
随着中外资企业所得税税率的统一，外资企业优惠政策也将不复存在，但国家对高新技术产业、农业企业和少数民族地区的扶持政策会保持不变，而且在某种程度上还会得到巩固和加强。而地方自立的股份制企业所得税优惠政策被取消的可能性最大，其次就是在经济技术开发区和经济特区内设立的企业所享受的优惠政策。
税制的调整会在未来一段时间内以平稳的方式逐步过渡完成，每一种变化都将会在一定程度上影响部分或全部上市公司的经营业绩。能否适应政策，更好地利用政策，一方面有赖于上市公司对政策理解和掌握的程度，以及公司管理的灵活性和应变能力，另一方面也是最根本的就是企业的竞争能力。
作者：平安证券综合研究所研究员 邵子钦 来源：《新财富》2002.2
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