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蓝筹股撑起一片天
□西南证券 周兴政近期，蓝筹股披露的业绩带给市场不少惊喜，这对于已经持续调整逾两个月的香港股市来说，不啻于一支“强心针”。最近2个多月以来，香港股市面临的负面因素颇多：从国际市场油价多次创下历史新高，到美国进入加息周期并连续两次提升利率，这都较大损伤了股市“元气”。
虽然在主要蓝筹股披露良好的中期业绩之后，香港股市仍未出现显著的升势。但若非业绩因素支撑大市，恒生指数近期的表现恐怕将截然不同。
业绩增长强劲
由于会计准则方面的差异，目前香港股市33家蓝筹股公司中，只有24家公司以每年12月作为其会计年度的终结点。因此，也仅有这24家蓝筹股公司在今年6月30日之后披露截至6月底止的中期业绩报告。目前，已有15家公司披露中期报告，期内纯利全部实现增长。其中，纯利同比增幅超过50%的公司有6家，包括汇丰控股（0005）、和记黄埔（0013）等超级重磅股，另有国泰航空（0293）扭亏为盈，多数股份的业绩增幅超过市场预期的平均水平。
事实上，蓝筹股公司业绩增长势头在去年年报中就得到充分体现。扣除电讯盈科（0008）1家亏损，32家蓝筹股公司在最近1个会计年度内的纯利总计为2204.6亿港元，同比增长12.10%，这与此前一个会计年度的业绩增长情况基本持平。而期内，非典肆虐令相关公司的经营状况遭遇“滑铁卢”，主要地产股盈利出现周期性减少，因此最终能取得不俗的业绩应属难得。
香港第一重磅股汇丰控股的盈利增长对整个蓝筹股的业绩表现功不可没。去年全年，该公司纯利为681.27亿港元，在上述32只蓝筹股纯利总和中所占比重超过3成，而其高达40%的盈利增幅，对大市起到了重要的支撑作用。
分红派息颇多
在香港股市中，吝于分红派息的股份即使有非常亮丽的财务报表，也很难受到市场关注。因为投资者需要拿到真金白银，才会相信上市公司的业绩是真实可靠的。因此，近年蓝筹股公司纷纷加大分红派息的力度，一些业绩下降、甚至出现亏损的公司也适当派发股息。
已经披露上半年业绩报告的15家蓝筹股公司无一例外地给出不同的分红派息方案，派息比率（股息/纯利）在50%以上的股份屡见不鲜。经营消费产品贸易业务的利丰（0494）上半年纯利为50193.3万港元，中期股息为34981.7万港元，以此计算该股的派息比率近70%。
而在去年，这样的派息比率并不鲜见。汇丰控股去年全年每股盈利为6.537港元，每股派息为4.659港元，派息比率为71.27%。而H股公司中石油（0857）全年纯利为656.7亿港元，和汇丰控股全年纯利681.27亿港元差别不大。但从这两只股份分别为10倍、18倍的市盈率看，其被市场认可的程度却明显不同。笔者认为，中石油派息比率仅为45%，应是重要原因之一。
除汇丰控股之外，去年国泰航空的纯利为13.03亿港元，同比大幅下降67.3%；每股盈利为0.39港元，但公司却给出每股高达0.48港元的股息，派息比率为123%，这意味着公司不仅将去年全年的盈利全部用于分红，还拿出一部分累计利润分给投资者。这种情况如果在内地股市中出现，可能会被认为是恶意分红，但在香港股市中却是被认可的。
市场表现不俗
蓝筹股强劲的业绩表现对近期股市的支撑作用非常显著。8月2日，汇丰控股披露中期业绩报告，其高达55%的盈利增长幅度大大超越此前美林证券、瑞士一波、ING、高盛和DBS等外资大行作出的18-36%的预测范围，令市场倍感惊喜。8月3日，其股份随即受到市场追捧，结束了持续数月的弱势格局，股价大幅上涨2.61%至118港元。以蓝筹股市值比重计算，当日的涨势给恒生指数带来高达107.39点或0.87%的贡献。业绩利好直接对股市产生的支撑作用可见一斑。
中银香港（2388）也是典型个案。月初，公司曝出前高管被司法机关立案调查的消息，随后股价急剧下挫。不过，这种市况在公司披露中期业绩后得以逆转。中银香港上半年业绩大幅上升85%至55.81亿港元；每股盈利0.5279港元，中期息由去年同期的0.195港元大幅增至0.32港元，派息比率高达60.6%。公司是否通过提高派息数量进行“危机公关”不得而知，但有一点是肯定的，良好的业绩及派息状况对股价起到了极其重要的支撑作用。
隐忧不容忽视
当然，蓝筹股的业绩状况并非全部令人振奋。市值排名第2的中移动（0941）上半年纯利仅有7.8%的增幅，低于市场预期的平均水平；派息数量虽较去年增加25%，也只有每股0.20港元，派息比率仅为21%，远低于蓝筹股公司的平均水平。报告披露后，中移动的股价仍然处于跌势之中，其业绩对股价明显没有支撑。
近日，恒指服务公司宣布对恒生指数成分股的检讨结果，加入红筹股骏威汽车（0203）和招商局国际（0144），剔除上海实业（0363）和电视广播（0511）。恒指服务公司定期对成分股的调整，有利于提高蓝筹股的整体素质。但老牌亏损股电讯盈科难以出局，连续近3年增长缓慢的中移动也没有被排除在外，这些因素对蓝筹股整体素质的提升，将起到明显的制约作用。
来源：证券时报
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