开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求

开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求

——上海期交所副总经理彭俊衡谈我国股票指数期货市场方案设计报告

    上海期货交易所股票指数期货开发研究工作近日取得阶段性成果，该所开展的金融创新课题《我国股票指数期货市场方案设计》报告日前已完成，并上报了中国证监会。记者近日专门就该报告所涉及的主要内容及上海期交所在股指期货开发研究方面的进展情况采访了交易所副总经理、股指期货研究课题组组长彭俊衡。
    记者：请您简要介绍一下交易所日前完成的股指期货课题报告的基本情况。
    彭俊衡：上海期货交易所于今年年初正式启动了对股指期货的开发研究课题，并成立了以交易所发展研究中心为主，各有关部门的骨干力量参加的课题组。今年5月份，中国证监会开展的金融创新课题——《我国股票指数期货市场方案设计》决定由上海期交所承担，与年初我所拟定的课题不谋而合。课题组历时九个月完成了《我国股票指数期货市场方案设计》报告。这个报告由总报告和四个分报告组成。总报告包括八个部分，分报告包括四个部分，所有内容近30万字。
    记者：请您谈谈总报告和分报告的主要内容。
    彭俊衡：本次指数期货研究课题的总报告涵盖了分报告的全部内容，分报告是由总报告中需要详细分析的部分单独形成的。总报告的第一部分是对股指期货的概述，包括股票指数期货的概念与特点、产生和发展以及当前股指期货国际市场的情况和特征。其中有关股指期货国际市场的五个主要特征是该部分的主要内容，分别是：一、交易量不断上升；二、品种不断创新，竞争日趋激烈；三、股指期货是发展中国家开展金融衍生品交易的首选；四、股指期货在交易场所上的分布特征，从全球上市的145个股指期货合约看，有128个是在各地的期货交易所上市，17个在证券交易所上市，在交易份额方面，在期货交易所上市的指数期货品种占整个市场的85％以上；五、交易的电子化、网络化趋势明显。
    总报告的第二部分是股指期货开发的必要性，包括对股指期货自身的功能的阐述和在我国开展股指期货的意义。从我国目前情况看，开展股指期货交易有五方面意义：一是回避股票市场系统风险，保护投资者利益；二是有利于培育机构投资者，促进证券市场发展；三是促进股价的合理波动，充分发挥经济的晴雨表作用；四是有利于改善国企大盘股的流通性，为国企改革服务；五是完善资本市场体系，增强资本市场的国际竞争力。
    开展股指期货的条件，即可行性是总报告的第三部分。十年来的国内期货市场试点为股指期货提供了丰富的经验，股票现货市场的不断规范发展也为股指期货提供了良好的基础。报告在该部分还就当前开展股指期货是否具备条件的五个有争议问题通过实证分析逐一进行了回答。
    第四部分是对股指期货模式的选择。包括市场监管体系的选择、会员结构的选择、结算制度的选择、交易主体的选择、交易模式的选择等五个方面。
    第五部分重点分析了股指期货合约的设计。包括设计原则、标的选择和各项具体条款的设计。其中标的选择包括选择的标准、对现有国内股票指数的评估以及对现有国内股票指数套期保值效果的计算。
    第六部分主要分析了指数期货市场的风险管理。包括股指期货风险的特征及分类、不可控风险的防范、可控风险的管理和交易所对风险的防范、控制。
    总报告的第七部分主要内容为股指期货交易的技术支持，包括对交易系统的基本要求分析、对现有期货交易系统的评估以及建立国际领先的电子交易平台的方案。
    开展股指期货交易的政策建议是总报告的最后一部分，包括六方面：一是完善法规体系；二是打破证券市场与期货市场的壁垒；三是编制统一的成份股指数；四是完善会员结构；五是加强市场宣传教育；六是加快股指期货的推出。
    四个分报告为合约设计分报告、结算与风险管理分报告、统一指数编制建议分报告及法规和交易规则分报告。
    记者：请您谈谈今年以来上海交易所在股指期货开发研究方面所做的工作。
    彭俊衡：交易所对股指期货的开发研究工作非常重视，组成了由交易所副总经理领导的课题组，我作为课题组组长参与了课题每一阶段的开发研究工作。课题组成员都是交易所研发方面的骨干力量，此项课题，对他们起到了很好的锻炼作用。课题组在几个月的时间里与许多证券公司、期货经纪公司、基金机构、金融研究机构等进行了广泛的接触。5月份还专门组织了两批人员赴香港进行学习研究，与香港证监会、合并前的香港期交所和香港联交所、恒生指数编制公司等同行在很专业的层次上进行了深入的交流，使得报告在股指期货市场诸要素论证方面取得了一定的突破。当然，已完成的《我国股票指数期货市场方案设计》报告还只是一个阶段性的研究报告，还有很多方面需要深化。今后对于股指期货的研究工作，交易所还将不断地深入进行下去。
    记者：近一阶段对于股指期货开发和推出，各方面的呼声很高，对此您怎么看？
    彭俊衡：根据目前的情况，我认为股指期货的开发正当其时。一方面，金融衍生品是各类金融创新中不可缺少的部分，证券市场的规范发展是推出相关金融衍生品的内在需求，推出股指期货有助于证券市场的进一步完善；另一方面，加入WTO在即，中国资本市场将加快对外开放的步伐，是否具备完善的资本市场体系将影响入世后的我国在全球资本市场上的国际竞争力。此外，随着国内资本市场的开放，国外市场可能抢先推出国内股指期货。80年代新加坡推出日经225指数就是个典型的例子。因此，开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求，国内应抓紧开发股指期货，做好推出的各项研究和准备工作。特别关注-开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求 特别关注- ● 本报记者 杨钰适
    
开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求

    
——上海期交所副总经理彭俊衡谈我国股票指数期货市场方案设计报告

    上海期货交易所股票指数期货开发研究工作近日取得阶段性成果，该所开展的金融创新课题《我国股票指数期货市场方案设计》报告日前已完成，并上报了中国证监会。记者近日专门就该报告所涉及的主要内容及上海期交所在股指期货开发研究方面的进展情况采访了交易所副总经理、股指

期货研究课题组组长彭俊衡。
    记者：请您简要介绍一下交易所日前完成的股指期货课题报告的基本情况。
    彭俊衡：上海期货交易所于今年年初正式启动了对股指期货的开发研究课题，并成立了以交易所发展研究中心为主，各有关部门的骨干力量参加的课题组。今年5月份，中国证监会开展的金融创新课题——《我国股票指数期货市场方案设计》决定由上海期交所承担，与年初我所拟定的课题不谋而合。课题组历时九个月完成了《我国股票指数期货市场方案设计》报告。这个报告由总报告和四个分报告组成。总报告包括八个部分，分报告包括四个部分，所有内容近30万字。
    记者：请您谈谈总报告和分报告的主要内容。
    彭俊衡：本次指数期货研究课题的总报告涵盖了分报告的全部内容，分报告是由总报告中需要详细分析的部分单独形成的。总报告的第一部分是对股指期货的概述，包括股票指数期货的概念与特点、产生和发展以及当前股指期货国际市场的情况和特征。其中有关股指期货国际市场的五个主要特征是该部分的主要内容，分别是：一、交易量不断上升；二、品种不断创新，竞争日趋激烈；三、股指期货是发展中国家开展金融衍生品交易的首选；四、股指期货在交易场所上的分布特征，从全球上市的145个股指期货合约看，有128个是在各地的期货交易所上市，17个在证券交易所上市，在交易份额方面，在期货交易所上市的指数期货品种占整个市场的85％以上；五、交易的电子化、网络化趋势明显。
    总报告的第二部分是股指期货开发的必要性，包括对股指期货自身的功能的阐述和在我国开展股指期货的意义。从我国目前情况看，开展股指期货交易有五方面意义：一是回避股票市场系统风险，保护投资者利益；二是有利于培育机构投资者，促进证券市场发展；三是促进股价的合理波动，充分发挥经济的晴雨表作用；四是有利于改善国企大盘股的流通性，为国企改革服务；五是完善资本市场体系，增强资本市场的国际竞争力。
    开展股指期货的条件，即可行性是总报告的第三部分。十年来的国内期货市场试点为股指期货提供了丰富的经验，股票现货市场的不断规范发展也为股指期货提供了良好的基础。报告在该部分还就当前开展股指期货是否具备条件的五个有争议问题通过实证分析逐一进行了回答。
    第四部分是对股指期货模式的选择。包括市场监管体系的选择、会员结构的选择、结算制度的选择、交易主体的选择、交易模式的选择等五个方面。
    第五部分重点分析了股指期货合约的设计。包括设计原则、标的选择和各项具体条款的设计。其中标的选择包括选择的标准、对现有国内股票指数的评估以及对现有国内股票指数套期保值效果的计算。
    第六部分主要分析了指数期货市场的风险管理。包括股指期货风险的特征及分类、不可控风险的防范、可控风险的管理和交易所对风险的防范、控制。
    总报告的第七部分主要内容为股指期货交易的技术支持，包括对交易系统的基本要求分析、对现有期货交易系统的评估以及建立国际领先的电子交易平台的方案。
    开展股指期货交易的政策建议是总报告的最后一部分，包括六方面：一是完善法规体系；二是打破证券市场与期货市场的壁垒；三是编制统一的成份股指数；四是完善会员结构；五是加强市场宣传教育；六是加快股指期货的推出。
    四个分报告为合约设计分报告、结算与风险管理分报告、统一指数编制建议分报告及法规和交易规则分报告。
    记者：请您谈谈今年以来上海交易所在股指期货开发研究方面所做的工作。
    彭俊衡：交易所对股指期货的开发研究工作非常重视，组成了由交易所副总经理领导的课题组，我作为课题组组长参与了课题每一阶段的开发研究工作。课题组成员都是交易所研发方面的骨干力量，此项课题，对他们起到了很好的锻炼作用。课题组在几个月的时间里与许多证券公司、期货经纪公司、基金机构、金融研究机构等进行了广泛的接触。5月份还专门组织了两批人员赴香港进行学习研究，与香港证监会、合并前的香港期交所和香港联交所、恒生指数编制公司等同行在很专业的层次上进行了深入的交流，使得报告在股指期货市场诸要素论证方面取得了一定的突破。当然，已完成的《我国股票指数期货市场方案设计》报告还只是一个阶段性的研究报告，还有很多方面需要深化。今后对于股指期货的研究工作，交易所还将不断地深入进行下去。
    记者：近一阶段对于股指期货开发和推出，各方面的呼声很高，对此您怎么看？
    彭俊衡：根据目前的情况，我认为股指期货的开发正当其时。一方面，金融衍生品是各类金融创新中不可缺少的部分，证券市场的规范发展是推出相关金融衍生品的内在需求，推出股指期货有助于证券市场的进一步完善；另一方面，加入WTO在即，中国资本市场将加快对外开放的步伐，是否具备完善的资本市场体系将影响入世后的我国在全球资本市场上的国际竞争力。此外，随着国内资本市场的开放，国外市场可能抢先推出国内股指期货。80年代新加坡推出日经225指数就是个典型的例子。因此，开发股指期货是我国资本市场发展的迫切要求，国内应抓紧开发股指期货，做好推出的各项研究和准备工作。 

来源：中国期货网

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