浅谈金球资产配置下的风险管理

浅谈金球资产配置下的风险管理

　　浅谈金球资产配置下的风险管理

　　Tony 鼎元投资

　　近年来，随着中国经济增速明显放缓，过去很多高收益投资模式不再。不仅股票已陷入趋势性熊市，房地产也变得黯淡无光，一二线城市房地产投资受限，三四线楼市普遍低迷；曾经备受追捧的信托产品，也开始缺乏收益可观的投资标的。这意味着，若想继续获得高收益并合理控制住风险，投资者们就该把眼光移向更为广阔的国外市场。历史的车轮在前进，一个以全球资产配置为主旋律的崭新时代已经悄然来临。面对这一陌生的投资处女地，本文仅从私募基金管理人的角度，对投资者可能面临的各种问题作出初步解答。

　　资产配置，简而言之就是把财富按照不同的分配比例放在不同的资产类别里。大多数人都听说过鸡蛋不能放在同一篮子里这个简单而经典的道理，然而在财富管理领域，不是每一位投资者都会有意识地去身体力行这个原则。原因很简单，中国过去10年靠投资拉动起来的高速经济增长让绝大部分行业都出现了前所未有的繁荣，轻轻松松就能获得可观的投资收益。既然资本总是追逐利润，而且首先是几乎无风险可言的套利，那么拥有巨大增长潜力的国内市场自然就成为各路资本逐鹿的首选地，此时风险管理特别是全球资产配置下的风险管理往往容易被投资者忽略，因为在繁荣表象之下没有人肯去花费心思琢磨如何应对一个不太可能发生的小概率事件。正如股神巴菲特所言："只有在退潮时才会知道哪些人是在裸泳。"如今中国经济已步入了一个漫长的以增长放缓和结构转变为主要特征的"新常态",受此宏观因素的影响，无论是实体经济还是金融市场都体验着一场冰与火的洗礼，不少行业在去杠杆和严监管的双重压力下正在萎缩，各类主要投资标的的收益率也显著下降，广大投资者们面临着真正的"资产荒时代".在此大背景下谈论全球资产配置就具有着特别重要的现实意义。

　　进行全球资产配置之所以能够有效地管控住风险，正是因为各国不同的经济结构和产业环境决定了其资产预期收益率之间具有不完全相关性。不仅如此，在同一境外市场中进行不同行业的资产配置还会进一步有效地降低组合风险。从风险收益配比的角度来看，投资组合的预期收益率取决于类别资产各自的收益率和相对应的市值权重，是一个加权平均值，与各类资产收益率之间的关联度没有关系；然而对于组合风险而言，资产收益之间的相关性占据着举足轻重的地位。准确地说，组合风险可以划分为两个部分：系统性风险和非系统性风险，其中后者又叫做"个别风险".非系统性风险只受个别资产本身的影响，不会波及到其他资产的收益情况；而系统性风险则在很大程度上取决于类别资产之间的关联度大小。当组合中包含的资产种类增多时，个别风险会逐渐降低。

　　统计结果显示，当资产种类由3种增加至5种时，个别风险会减少40%左右；当资产种类增加到10种时，个别风险已经下降了大致95%;当数量进一步增至15种时，个别风险已经基本上被分散完了，即此时组合中只存在系统性风险，由于它与市场走势以及资产关联度有莫大关系，因此系统性风险是不可能消除的。根据风险溢价原理，在投资者承受的所有风险当中，只有系统性风险能够获得收益补偿，而从长远来看，承担非系统性风险是不能为投资者带来稳定收益的。管理水平高的机构投资者可能会由于偶然因素在短期内获得超额收益，但在长期内一定是盈亏相抵逃不出风险溢价规律的约束。正因为在同一市场内无论怎样选择资产都无法真正抵消掉系统性风险的影响，才需要从海外资产配置的高度来解决这一问题从而实现真正的风险管理。在不同的国家市场层面，各个系统性风险之间并不是完全正相关的，而且在金融危机下随着各国经济保护主义倾向的加强以及使得资本市场之间相互隔离的各种限制措施的陆续引进，这种国家层面上的市场相关性会在很长一段时间内保持在相对较低的水平，从而为彻底分散降低整个投资组合的系统性风险提供了可能或者说创造了前提。

　　对于在执行层面上具体落实与投资者利益息息相关的风险管理，总部位于北京的鼎元亿阳投资管理有限公司凭借其先进的投资理念和完善的风控流程以及专业的精英团队，经过多年的竞争考验已在全球资产配置领域明显走在了国内市场的最前沿。目前已经与美国、英国、澳大利亚、以及亚洲其他新兴市场的基金展开合作，行业配置上也是全球范围内多维度选择。作为国内领先的私募基金管理人，鼎元投资拥有丰富的国际机构合作经验和广泛可靠的海外渠道，并且能为客户提供多款优质安全的全球性投资产品，充分满足国内广大投资者的个性化资产需求。实力和结果是最具说服性的评判依据，有理由相信鼎元投资必将在中国私人财富管理领域开创出一条崭新的国际化之路。

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