新经济的与误区

新经济的精华与误区

 　在截至2000年的5年中，美国非农业部门劳动生产率每年平均提高近3%，而1975年到1995年间只有1.4%。生产率较快地提高一直是有关新经济论断赖以生存的生命线。 
　　过去数年中，经济学界争论最激烈的一个问题就是，生产率提高中有多少是结构性的、有多少是周期性的。 
　　美国西北大学经济学家、新经济最直言不讳的批评家之一罗伯特·戈登认为，在按经济周期的影响作出调整之后，除了计算机和其它耐用品的生产之外，劳动生产率并无提高。 
　　在另一极端，今年初，分别由总统经济顾问委员会和美联储公布的两项研究结果表明，自1995年以来，几乎所有的生产率提高都是结构性的，可持续增长率接近3%。 

　　新经济的误区 

　　如果过去一年生产率增长速度的下降只是周期性的（原因在于需求较少），那么一旦经济重振雄风，生产率将恢复迅速增长的势头。然而，我们可以越来越明显地看出，近年来生产率的提高不仅被周期性经济繁荣夸大了，而且被不能持续的信息技术投资潮夸大了，目前这一蜂拥投资的势头已经减弱。 
　　投资信息技术业提高劳动生产率有两条途径：既可以通过增加每名工人使用的资本量（即“资本加深”），又可以通过提高总生产要素生产率。与美国前几次生产率大幅提高的情况不同，最近的这一次特别依赖于资本加深。美联储的斯蒂芬·多利纳和丹尼尔·西奇尔在去年发表的一项研究中得出结论，20世纪90年代前5年和后5年之间生产率的提高，近一半来自资本加深。 
　　信息技术投资潮并不能持续很长时间。20世纪90年代生产率刚刚开始增长时，企业盈利丰厚，这也使得公司对未来回报的估计过分乐观。与此同时，股市泡沫使资本成本几近于零。这导致的不可避免的后果是：投资过度。瑞士信贷第一波士顿银行的评估结果是，美国公司在过去两年中多投入的资金高达1900亿美元。 
　　近来，美国商业股本以每年超过5%的实际速度增长，大大超过国内生产总值的增长速度。据高盛公司经济学家扬·哈茨尤斯估算，目前的股本趋势增长率将放慢到3%至3.5%。哈茨尤斯预测说，如果真是如此，那么资本加深带来的劳动生产率增长将减少至0.75%，仅为近期的一半。 

　　新经济的精华 

　　技术创新的步伐很可能至少在未来10年内继续支持生产率提高，而企业也尚未完全开发出现有信息技术的全部潜力。对生产率提高有重要意义的不但是计算机和因特网的直接影响，而且是企业因此能更有效地组织经营的能力。 
　　我们仍有充分的理由相信，信息技术将继续提高生产率。信息技术能够拓宽信息渠道，使市场更高效地运作，并降低交易成本。新经济最重要的影响绝非向高科技产业的转移，而在于信息技术能够提高旧经济企业的效率。 
　　位于华盛顿的智囊团布鲁金斯学会的艾丽斯·里夫林和罗伯特·利坦所做的一项研究提出的初步结论是：在将来5年内，由因特网带来的生产率的提高将达到每年0.2%至0.4%。医疗保健行业降低成本的余地尤其大：这个行业需要大大提高医疗档案的管理水平，与患者更好地交流。迄今为止，美国只有3%的人与医生通过电子邮件交流；大部分人仍然采用诸如电话或当面拜访等更费时的方法。 
　　我们还应当记住的一点是：近年来美国生产率的提高并不完全来自于信息技术业，一些来自早些时候为使劳动力、产品和资本市场更有效运作所采取的解除管制措施。无论信息技术支出如何变化，这些好处都将持续下去。 
　　不过，高科技投资和生产率提高都已不太可能恢复到过去两年那种令人头晕目眩的速度。最好的情况是，在将来10年内，生产率平均每年提高2%至2.5%，大大超过20世纪70年代和80年代的速度。 
　　生产率提高慢于预计对于决策者有两大影响。首先，考虑到劳动力市场的变化，这意味着，美联储能安全地推动经济增长而又不增加通货膨胀压力的利率为3%至3.5%，比近年低出许多。二是，这意味着预算盈余将比原先小---因此减税的余地也较小。高盛公司的估算结果是，如果生产率的提高放慢至2.25%，那么2002年至2011年间的累积预算盈余将降至略高于两万亿美元，而非国会预算局所估计的3.1万亿美元。 
　　生产率每年提高0.5至1个百分点听起来并不那么令人振奋，但它将提高未来的生活水准，使政府比较轻松地支持未来的养老金。这一点---而非网络公司的一夜暴富文化---才是新经济的真正精华所在。

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