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如何判断企业的盈利质量?
除了会计政策的选用和盈利的持续稳定性外,现金流量、资产质量、税收政策、财务风险、经营风险等也是衡量一家企业盈利质量的很有用的标准。
现金流量
现金流量是决定盈利质量的重要因素。高质量的盈利必须有与之相匹配的现金流。这就要求:
1、会计上反映的销售应能迅速转化为现金。在权责发生制下采用赊销所确认的收入,如果不能很快转化为现金或最终无法转化为现金,且没有计提较充分的坏账准备,势必降低盈利的质量,从而影响企业的流动性和正常的商业运作。如果应收账款的增长远远大于销售收入的增长,且出现账龄延长的情况,很有可能是盈利质量下降的信号。此外,如果应收账款的增加仅仅是由于公司大力促销而使得存货从公司转移到分销商手中而引起的,这种向未来透支销售的情形也会降低盈利的质量。
2、公司在业务稳定发展阶段,其经营活动产生的现金流量净额应当与公司的经营活动所对应的利润有一定的对应关系。
资产质量
盈利的创造或确认没有透支其对应资产的质量,盈利质量较高,反之,质量较低。没有透支资产质量是指:1、"八项"减值准备的计提与其对应的资产质量相符；2、在收益创造过程中所使用的固定资产维修状况良好,不存在恶性使用且不进行正常维修保养的短期化行为；3、落后的生产设备能够得以正常淘汰和更新。
税收政策
目前,税收政策对上市公司盈利的影响较大。上市公司享受的各种税收优惠政策或各种财政补贴收入而导致的盈利水平的提高,并不代表公司实际的盈利能力,并且这种优惠和补贴很可能发生变化。因此,依赖税收优惠政策和财政补贴而产生的盈利的质量相对较低。
财务风险
在评价盈利质量时,不能不考虑财务风险的因素。行业及规模相近的两个企业,即便具有相同盈利额或收益率水平,但如果财务风险不同,其盈利质量是不同的。
分析财务风险对盈利质量的影响时,应注意:
1、有无过分使用财务杠杆效应提高盈利。在较好的年景中,通常所支付的利息低于债务融资成本带来的收益,因此,较高的负债可以提高盈利水平,具有好的杠杆效应。但是,高负债却面临较大的支付压力,而且债务水平的上升,进行其他债务融资的可能性会降低,为取得资金所支付的利息率可能会比目前高,具有较高的财务风险,收益波动倾向会更强,盈利的质量也随之降低。
2、流动性(通常以流动比率和速动比率衡量)是评价公司短期偿债能力的关键因素,尽管流动性对当期收益不产生直接影响,但如果不能偿还负债,公司可能会采取一些不当行为,而这些行为可能会对未来的收益产生较大的不确定性,加大了收益波动的风险,从而降低盈利的质量。
3、通过提高资产使用效率(资产周转率)而产生的盈利较通过获取较高的销售毛利率而产生的盈利,前者因财务风险相对较低,其盈利的质量较高。
4、存在各类或有负债或表外负债,如对外担保、未决诉讼、产品保证等的企业,因增加了财务风险,其盈利的质量相对较低。
经营风险
经营风险较大的企业容易导致收益水平的较大波动,从而会降低盈利的质量。经营风险与行业密切相关,高风险、竞争激烈以及周期特征明显的行业经营风险相对较大,其盈利质量相对较低。
同一会计处理方法,因行业不同和经营风险不同,其处理结果对盈利质量的影响也不相同。按会计准则要求可以将与购建固定资产有关的借款利息予以资本化,这项处理在公用事业领域是可以接受的,但在竞争激烈的工业领域,人们的接受程度可能会降低,因为后者面临较大的经营风险,对于那部分资本化的成本,其未来补偿的不确定性增加了,相对盈利被高估,盈利质量降低。经营风险还与所处的经营环境相关,如设立在经济和政治因素不稳定国家的企业,其生产经营可能随时受到冲击,还可能受到限制资金和收益返还、币值变动以及其他政府管制因素的影响。由于复杂经营环境中的不确定性使某些型跨国集团公司的盈利质量通常被认为是较低的。对于经营杠杆系数,即总成本中固定费用所占份额越大的公司,经营活动水平变化引起的潜在收益的变化也就越大,公司收益波动的幅度也越大,盈利的质量也较低。
(证券时报 邬幼萍)