电子商务平台对中小企业融资的信用担保机制分析

　　摘要：银行通过电子商务平台向中小企业提供贷款的网络融资模式为缓解中小企业融资困难开辟了路径。但在现有的网络融资模式中，电子商务平台并不承担确定的担保或保证义务，由此导致了银行面临虚假或劣质信息的风险。为激励电子商务平台对信息真实性更加负责，可以引入一种新机制，即电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保。本文在对中小企业的信用担保机制进行理论分析的基础上，通过构建理论模型，将电子商务平台较之普通担保机构的优势进行分析，并对此机制缓解中小企业融资困难的作用做出理论解释：电子商务平台承担担保功能，可以降低银行对企业贷款的门槛，可以帮助低风险企业显示自己的风险类型，对低风险企业的甄别能力增强，可以实现规模经济。

　　关键词：电子商务平台；中小企业融资；信用担保机制；

　　作者简介：谢奉君，讲师，西南财经大学经济信息工程学院，四川成都611130

　　一、引言

　　中小企业融资难是理论上充分证明和实践中长期存在的问题。中小企业融资困难既有制度因素，也有技术因素。相对于大型企业而言，中小企业有着信息不够透明，信用等级低，抵押担保品不足的劣势。银行在审查其贷款申请时面临较高的筛选成本，在贷款管理过程中要面临更高的逆向选择和道德风险的可能性。在利率管制的环境中，针对信息披露能力相对低的中小企业，银行出于防范贷款风险的考虑，选择“惜贷”行为。

　　依托于信息技术的迅猛发展，以网络和电子商务为主要特征的新经济影响到全球每一个行业。电子商务的迅速扩张，为解决日益突出的中小企业融资问题奠定了良好的市场基础。国内各大银行与电子商务行业的一些领军企业已有合作，依托电子商务平台掌握的海量企业交易数据和对物流、资金流、信息流的掌控，开辟了一条有别于传统信贷模式的网络融资路径。阿里巴巴于2007年6月开始涉足金融业务，与中国建设银行和中国工商银行共同推出一种“网络联保贷款”———“阿里贷款”：中小企业不需要提供任何抵押，由3家或3家以上企业组成一个联合体即可申请贷款。在阿里贷款推出后的3年里，阿里巴巴通过银行合作和自营方式为小企业提供了128亿的贷款。1

　　尽管网络融资自其出现至今短短几年内获得了迅速发展，但在其发展过程中仍面临很多问题。现有的网络融资模式中，电子商务平台主要发挥“集合对象”与“提供信息”的功能，有利于减少信息不对称和降低交易成本，促进银企之间形成借贷关系，但是这种模式不能说是毫无风险的。对于中小企业的信用，电子商务平台并不承担确定的担保或保证义务，这样导致银行等资金供给者面临虚假或劣质信息的风险。实践中也有电子商务平台在买卖双方交易中提供交易信用担保的现象，如，阿里巴巴的“诚信保障服务”。若要充分利用电子商务平台信息挖掘技术的优势，激发电子商务平台对信息真实性的负责态度，在“网络融资”和“交易担保”两种功能的基础上，可以引入一种更新的机制：电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保。本文拟构建一个理论模型，对电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保的机制进行分析。

　　二、文献综述

　　本文的研究对象为电子商务平台对中小企业融资的信用担保机制，相关的研究主要为信用担保、与电子商务平台相关的融资模式、电子商务平台的信用担保功能等。

　　1.信用担保核心理论

　　关于信用担保，学者们已从各个角度做了比较透彻的研究。1995年，米什金在《货币金融学》一书中总结了解决由于信息不对称造成逆向选择和道德风险问题的基本方法，其中包括发展企业信用担保等金融中介机构。[1]有学者从中小企业信用担保拥有“专业化经济”优势的角度分析，提出“长期互动”假说和“共同监督”假说，认为信用担保能够降低金融交易中的交易费用特别是内生交易费用。[2]彭磊(2003)认为，专业化信用担保机构的作用不仅仅是简单地转移风险，也不是单纯地弥补中小企业抵押不足，从而与银行共担风险，而是通过专业化的经营信息资源、专门人才的利用与培训以及专门技术的研究与开发，降低信息搜集与处理成本。[3]张建波(2010)指出，信用担保机构与企业之间仍然存在信息不对称性，这又导致了中小企业信用担保市场的逆向选择和信用担保配给现象；从理论上证明了担保机构因信息不对称将面临着逆向选择和道德风险，而逆向选择则降低了担保市场的效率。[4]

　　2.网络“联保”信贷模式

　　“联保”机制的出现，在一定程度上解决了信用担保机构与企业之间存在的信息不对称。理论界研究较多的是网络融资中的网络联保贷款。吴义爽(2009)认为，网络联保模式借助无限连带责任和网络信息披露机制，将不同域内的博弈关联起来，可以有效治理非对称信息下中小企业融资中的机会主义行为，使得信贷市场实现分离均衡。[5]李增福、李杭芝(2010)认为，网络联保这种信贷模式能够提高中小企业的违约成本，降低银行的风险和中小企业的融资费用，从而在一定程度上解决中小企业的融资困境。[6]吴晓光，王振，乐毅(2011)从共生理论的视角分析和研究第三方支付平台的小企业融资业务运作模式，指出这种融资模式对社会信用体系建设、促进小企业与银行信贷业务发展方面的积极作用及其存在的一些不足之处。[7]曾江洪、刘欣(2011)指出，网络联保信贷通过无限连带责任和网络信息披露制度的引入实现了社会资本监督作用的最大化，有效减少了企业因“不愿”而导致的违约。[8]吴晓光(2011)分析了网络融资存在的技术风险和信用风险，并指出，其风险控制需要完善中小企业的信用管理体系，探寻适当的担保模式和定价方法。[9]

　　3.电子商务平台的信用担保功能

　　实践中电子商务平台对卖方的交易信用承担了担保功能，国内具有代表性的有阿里巴巴的“诚信保障计划”和淘宝网的“消费者保障计划”。一些学者研究了这类第三方信用体系中认证保障服务的作用。Heezena，Baetsbyc(1996)分析了荷兰在线鲜花交易市场网络平台的担保机制。[10]Koreto(1997)在理论分析基础上构建数理模型，验证了基于第三方的保障服务可以明显增加消费者的购买意愿。[11]Dewally(2006)利用美国eBay上的数据，验证了第三方保障机制可以有效地降低网络交易中的信息不对称。[12]国内的学者从认证、监督和声誉等方面研究了第三方平台的担保机制，潘勇(2013)指出，由于担保机制较为严厉的惩罚措施，使得卖家进行一次欺诈行为要付出较为高昂的代价，卖家无论其声誉高低都将没有激励去欺骗消费者，买家利益可以得到最大程度的保护；商家也可以利用第三方平台提供可靠性担保的方式，来告知消费者该商家的可靠性，从而降低消费者的感知风险，吸引其选择购买该商家的产品。[13]陈捷、吴晓光(2012)认为，在电子商务领域，以信用为基础成立专业的第三方担保机构，可以解决电子商务交易主体在融资业务、合同签订以及支付过程中所面临的信用缺失问题，保障债权实现，促进资金融通和其他生产要素的流通。[14]

　　目前，尚无文献探讨电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保的机制。本文拟通过构建理论模型，对电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保的机制进行分析，即分析电子商务平台作为担保机构将银行和中小企业联系起来的方式，以及在其中发挥作用的方式；并对这种机制缓解中小企业融资困难的作用做出理论解释。

　　三、模型的构建与分析

　　1.电子商务平台为中小企业提供信用担保：模式基本分析

　　现有的网络融资模式中，电子商务平台所起的作用主要是为银行等资金供给者提供中小企业的信息，并为之提供一个能“批发”处理中小企业信贷业务的平台。电子商务平台充当中介的作用，每促成一笔贷款交易，电子商务服务商都可以获得一定的服务费，或者为了与银行等金融机构的长远合作，服务商都有动机“帮助”银行发放更多的贷款给中小企业。然而，在整个贷款交易中，服务商几乎不承担任何风险，即使在“直接授信模式”中，理论上服务商和银行共担风险，但实际中贷款是直接由银行发放到中小企业，服务商并不参与贷款资金的流动，出现违约事件后，银行也只能向中小企业追偿，可以说服务商在网络融资中是比较安全的。因此，服务商可能不会过度谨慎地甄别信息质量，也不会就贷款风险向银行发出警示，银行可能在过度依赖网络平台的情况下，将不真实的信息用于分析贷款，并且无法随时掌握中小企业的还款能力，从而增大了贷款风险。

　　另一方面，与电子商务服务商相比，银行的信息挖掘技术与鉴别能力不强。网络平台传递过来的海量信息有别于传统信贷所收集的财务信息，银行不具备电子商务平台所拥有的强大的信息挖掘技术，对于如何鉴别企业的交易成功率、交易活跃度、资金收付等方面的信息，银行可能缺乏专业的人员和技术。因此，银行很难主动挖掘出好的贷款客户。而贷款发放以后，银行也不能很好地根据企业的资金流、物流等方面的情况精确判断企业未来是否能够还款，不能根据企业履约能力变化采取相应的应对措施。

　　本文针对现有网络融资模式存在的信息不对称等问题，结合电子商务平台已有的交易信用担保功能，提出电子商务平台发挥信用担保功能的网络融资模式(如图1所示)。

　　图1电子商务平台发挥信用担保功能

　　图1电子商务平台发挥信用担保功能下载原图

　　中小企业作为资金需求方，向金融机构(银行)申请额度适当的贷款，金融机构根据电子商务平台提供的中小企业信用记录进行信用分析，认为中小企业信用水平符合相关条件后，向电子商务平台提出担保要求。电子商务平台提供担保后，银行将贷款发放给中小企业。中小企业可以按照贷款合同约定，将获得的资金用于扩大经营规模，或某一具体交易、项目等，获利后按时偿还贷款本息。金融机构和电子商务服务商再通过利息分成、担保费、手续费、服务费等方式共享利润，共担风险。

　　2.电子商务平台的信用担保机制模型

　　本部分试图建立一个理论模型来分析电子商务平台与信用担保机构合一的运行机理，通过比较普通担保机构提供担保和电子商务平台提供担保时各方主体的期望收益，以证明这种模式在解决信息不对称和降低交易费用方面的优势，以及分析产生效果的影响因素和条件。

　　(1)模型假设

　　贷款交易的参与方，银行、企业、担保机构的效用函数均满足u'>0，u″=0。企业有机会投资一个固定投入为B的项目，从银行贷款，贷款利率为，设R=1+r。银行要求的抵押品价值为C，对项目审查的成本为T0。项目成功的收益为Y，失败收益为0，成功的概率为P。(因抵押品的评价系数与本文分析无关，所以假设抵押品评价系数为1)。

　　一般情况下，银行要求企业提供担保，在没有担保机构参与的情况下，企业自行担保。[15]银行和企业的期望收益分别为：

　　下文将比较在普通信用担保机构提供担保和电子商务平台提供担保两种情况下，银行、企业、担保机构各方的收益，由此分析电子商务平台提供担保的优势。

　　1普通信用担保机构提供担保

　　设定担保机构要求企业提供反担保Cg；银行要求的担保C由担保机构提供，担保费率为fg，[16]则银行的期望收益不变。

　　企业的期望收益为：πe=P(Y-RB)-(1-P)Cg-Cfg

　　担保机构的期望收益为：πg=Cfg-(1-P)(C-Cg)

　　银行自担风险B-C，担保机构承担风险C-Cg。

　　由于银行要求的担保额度不会大于贷款额度，即0<C≤B，设C=t1B(0<t1≤1)；

　　银行要求的反担保额度不会大于担保额度，即0<Cg≤C，设Cg=t2C=t1t2B(0<t2≤1)；

　　于是，银行自担风险为B-C=(1-t1)B，担保机构承担风险C-Cg=(t1-t1t2)B。

　　设1-t1=α，t1-t1t2=θ，担保机构加入后的一般情况可简化为：

　　2电子商务平台承担担保功能

　　在电子商务平台承担担保功能的情况下，由于电子商务平台的广泛可及度，使用电子商务平台从银行融资的企业一旦违约，其信息将会在网络中被广泛披露，企业未来经营中声誉、信用受损，因此面临额外的违约成本D。[17]企业需要向电子商务平台缴纳会费K；银行需要向电子商务平台支付费用G；电子商务平台存在平台建立成本Y和采集信息成本Z。

　　银行、企业、担保机构各方期望收益分别为π2b，π2e，π2g：

　　(2)电子商务平台承担担保功能的优势分析

　　对于银行、企业和担保机构，均只有在各自期望收益大于0的情况下才会愿意提供、申请和担保贷款。对此，银行对企业投资项目的成功概率会有一个临界要求，可通过这个临界要求来分析企业申请贷款的可得性；企业对投资项目的成功概率也会有一个临界要求，临界要求高的企业其风险水平低，对企业风险水平的鉴别能力反映出担保机制的效率；担保机构对投资项目的成功概率也会有一个临界要求，临界要求越高，企业越难得到担保支持，也就越难获得贷款。

　　从银行、企业和担保机构的期望收益3个方面进行比较，可以分析出电子商务平台相对于普通担保机构在中小企业融资担保中具有的优势：电子商务平台作为担保机构有助于降低银行对企业贷款的门槛，可以帮助低风险企业显示自己的风险类型，可以实现规模经济。

　　设定普通担保机构提供担保的情况下，银行、担保机构、企业各自承担的风险比例分别为α1、θ1、1-α1-θ1；电子商务平台提供担保的情况下，银行、担保机构、企业各自承担的风险比例分别为α2、θ2、1-α2-θ2。[18]

　　假设一：电子商务平台承担担保功能可以降低银行对企业贷款的门槛。

　　在普通的担保机构提供担保的情况下，令π1b=0，可得银行要求项目成功的临界概率为：

　　，银行的收益与项目成功率成正相关。

　　只有当银行认为项目成功率高于此临界值时P>P*b1，银行的预期收益为正π1b>0，才会向企业放贷。

　　电子商务平台提供担保的情况下，银行要求的项目成功临界概率为：

　　银行选择电子商务平台担保模式，当然希望承担风险比例减小，至少不变，即α2≤α1；且调查企业资信的费用减少，即G<T0。因此P*b2<P*b1。

　　电子商务平台承担担保功能的情况下，银行要求项目成功的临界概率小于普通担保机构提供担保情况下的临界概率，即银行对企业项目成功率的要求降低，企业的贷款可得性提高。与普通担保机构相比电子商务平台进一步提升了中小企业的信用等级，降低了贷款申请成功的门槛。

　　假设二：电子商务平台承担担保功能可以帮助低风险企业显示自己的风险类型，对低风险企业的甄别能力增强。

　　令π1e=0，得到企业选择普通担保机构和电子商务平台进行融资时项目成功率临界值分别为：

　　当企业认为项目成功率高于此临界值时，企业的期望收益为正，才会选择担保的方式或通过电子商务平台担保向银行融资。

　　当P*e2>P*e1时，说明低风险的企业会选择电子商务平台：

　　解不等式

　　其中，由π1e>0，可得Y-RB>Bt1fg，

　　解得

　　即当企业向电子商务平台缴纳的会费K与企业选择普通担保机构所需付出的担保费Bt1fg存在上述关系时，违约成本D的存在提高了对低风险企业的甄别能力，在一定程度上消除逆向选择的影响。电子商务平台承担担保功能能够帮助低风险企业显示自己的风险类型，对低风险企业的甄别能力增强，从这个角度显示出电子商务平台较高的担保效率。

　　假设三：电子商务平台承担担保功能可以实现规模经济。

　　由π2g=0可求得电子商务平台对项目成功率要求的临界值：

　　可以看出，使用电商平台的企业数m越多，Pg*2越小。也即，m越大，电子商务平台对企业项目成功率的要求越低，企业的贷款可得性越强。通过使用电子商务平台担保向银行贷款的企业数越多，企业贷款实现的可能性越大，因此电子商务平台承担担保功能，实现了规模经济。

　　由于目前实践中还没有电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保的现象，因此本文无法对其信用担保效率进行验证。

　　四、结论与启示

　　电子商务平台面向银行为中小企业提供信用担保的机制能在一定程度上解决现有网络融资中存在的资金供给者面临劣质或虚假信息的风险问题。电子商务平台既然可以在在线交易中为交易企业提供信用担保，在网络融资中同样可以为融资企业提供信用担保。电子商务平台作为担保方，就得对债务人的违约行为负责，因此电子商务平台就有很强的动力想方设法保证信息的真实和优质。本文通过构建理论模型分析证明，电子商务平台承担担保功能可以降低银行对企业贷款的门槛，可以帮助低风险企业显示自己的风险类型，银行对低风险企业的甄别能力增强，可以实现规模经济。引入电子商务平台作为担保机构后，原先在普通担保机构担保下不能获得贷款的中小企业，将可能获得银行贷款。

　　本文分析表明，电子商务平台由于掌握了大量的企业信用信息，与普通的担保机构相比，在评估企业信用时有很强的信息优势，调查企业资信的费用减少，即降低了交易费用，使得银行对企业项目成功率的要求降低，从而提高了企业的贷款可得性。电子商务平台能够掌握企业交易的实时信息，而且有特殊的信息公开机制，使企业比选择普通的担保机构有更高的违约成本，降低了企业道德风险和逆选择发生的几率。电子商务平台存在规模效应，平台上贷款企业越多，电子商务平台对单个企业的成本越低，对企业项目成功率的要求越低，企业的贷款可得性越高。在这些机制作用下，使依靠普通担保模式不能获得贷款的中小企业借助电子商务平台获得融资，电子商务平台上的企业融资困难得到一定程度的解决。

　　本文的分析为通过电子商务平台解决中小企业融资难的问题提供了新思路。现有网络融资模式的突出问题就是电子商务平台提供的中小企业的信用信息真实性得不到足够的保障。电子商务平台承担信用担保功能可以进一步降低信息不对称，减少交易成本，从而提高中小企业的贷款可得性。实践中虽然还没有出现电子商务平台作为担保机构的案例，但有一些网络融资模式中电子商务平台承担了事实上的信用担保功能，如阿里小贷在向阿里巴巴平台上的中小企业发放贷款的过程中，重点考察的是企业在平台上的交易数据所反映出来的信用状况。由于放贷主体与交易平台同属一个大的经营主体，交易平台自然能向放贷主体保证企业信用信息的真实性，且会尽量提供更多更全面的信息。因此，交易平台承担了事实上的担保功能。而在以京东供应链金融为代表的模式下，企业相当于以应收账款向电子商务平台提供反担保，电子商务平台同样承担了事实上的担保功能。因此，电子商务平台承担信用担保功能的模式在理论上是非常有优势的，能在某些方面破解中小企业融资困难的问题。同时，实践中也在不断涌现电子商务平台承担信用担保功能的各种具体操作形式，这也是电子商务生态圈自发产生的优化作用。囿于这种模式产生的时间不长，影响范围有限，暂时还不能进行有效的实证研究。

　　为了让电子商务平台承担担保功能的优势真正发挥出来，需要在银行、中小企业和电子商务平台三方建立合理的、可操作的利益共享和风险分担机制。

　　通过本文分析，笔者认为，政府及相关机构应鼓励和支持电子商务平台从事信用担保业务，在监管政策上作出适当调整，为电子商务平台完备其信用担保资质提供通道；应建立科学的信用评价和信息监督体系，激励中小企业诚信交易，积累好的信用记录，杜绝欺诈和隐瞒行为；应采取各种措施，鼓励吸引更多的中小企业到电子商务平台上进行交易，并利用其信用记录向银行申请贷款，以获得更大程度的规模经济；促使电子商务平台与银行形成利益联盟，让银行认可电子商务平台提供的企业信用情况，从而愿意通过电子商务平台的担保来发放贷款。