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入世对B股市场的长期影响研究
相对发达国家而言,我们的证券市场长期以来是一个封闭的市场,仅有的对外开放的窗口B股市场在对境内投资者开放之前,也长期处于一种较为沉寂的状态。随着我们加入世贸,金融领域是我国承诺开放的一个重要领域,而证券市场又是其中的一个重要组成部分,它的开放过程必将给目前的B股市场带来新的生机与活力,无限的机遇和挑战。
浙江证券研究分析人士陈帆认为：首先,随着证券市场对外开放进程的逐级加快,一系列的有利于B股市场的政策已经或将要出台。这从政策面的角度支持了B股市场的长期稳定发展。例如,近期外经贸部和中国证监会日前联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》。该意见从政策上明确了外企可以在境内发行AB股。联想到近期华安基金、广发证券和海通证券分别与境外机构签订战略协议,拟设立中外合作基金管理公司的消息,加上第一家中外合资证券公司中银证券的成立,说明加入WTO后,我国正逐步开放金融市场,而外资的进入必将给B股市场重新带来新鲜的血液,从资金面的角度促进B股市场的发展。
其次,在加入世贸后的一段缓冲期内,外资与外企将逐步进入中国的证券市场,但由于目前A股市场在监管的过程中暴露出许多问题,加强监管仍将是今后A股市场的一个重要工作,所以预计A股市场短期内不会对外资开放,那么B股市场自然成为连接外资与国内市场的首选。我们目前B股市场由于容量偏小,流通性不强,对于机构投资者来说缺乏吸引力,从而造成现在市场齐涨共跌的散户行情。今后如果将B股市场作为吸引境外机构投资者和外资企业上市融资的主要场所,那么一方面通过B股市场的扩容,可以改善目前B股市场所表现出的交投清淡的尴尬局面,另一方面缓解外资进入对于目前还待加强监管的A股市场的冲击,有利于监管部门探索对于外资外企进入股市的管理经验与模式。预计B股市场在证券市场对外开放的过程中将发挥重要的作用,入世对于B股市场的利好作用将随着证券市场对外开放的进程而逐步体现。
第三,随着中国加入世贸,中外合作基金的组建很快将浮出水面。由于目前国内基金投资B股在外汇的兑换管理上仍存在较大的障碍,因此从目前管理层的政策动向上看,极有可能在未来推出中外合资基金,允许其介入B股市场。这属于B股的资金面扩容。另外,近期公布的外资企业可以在大陆上A、B股的消息以及前不久的东方证券获外资股承销商资格的消息也再次暗示未来管理层将会新发行B股。综合以上两点分析,笔者认为在不久的将来B股极有可能迎来资金面和新股的双向扩容,一旦笔者的预见成为事实,这对于B股市场必将是一个重大利好。
第四,从规范上市公司的角度看,加入世贸后有利于进一步促进上市公司基本面的改善。一方面,当这些国外机构投资者投资于中国股票市场后,希望他所投资的公司在公司治理结构、信息披露、会计审计制度等方面能够达到国际要求；另一方面,这些国外的机构投资者将带来很多专业股票分析人员,使股票分析的水平不断提高。通过这种方式,在一定程度上可以减少部分上市公司为达到再融资的目的而参与业绩造假的可能,对进一步规范上市公司起很大的促进作用,也将对B股市场的长期的健康发展起到积极的作用。
综上所述,并结合目前的技术面分析,笔者认为目前点位就是B股中期的大底,持股的投资者应该放弃急躁心理,耐心等待大盘的向上突破,仓位较轻的投资者可以择机建仓了。
（国务院发展研究中心）
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