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公司治理对并购绩效的影响

时间：2022-08-18 11:15:45 管理科学论文我要投稿

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公司治理对并购绩效的影响

【摘　要】透过实际调查发现，如今我国许多公司都开始呈现出所有权和控制权相互分离的趋势，同步状况下衍生出所谓的代理成本，所以说现代进行公司治理的要点，就是进行完善且可靠性的代理成本缩减机制树立。需要加以明确的是，公司治理包括内部与外部两类途径，至于并购则归属于外部治理模式。开展并购治理活动之后，不单单可以保证快速减少相关公司的代理成本数量，同时可以改善其不同阶段的工作绩效，最为关键的是确保令各类投资主体都能够透过并购活动中获得合理数量的经济效益。由此，笔者决定在客观论证公司治理对并购绩效的影响效应基础上，结合实际解析日后调试公司内部治理结构来提升并购绩效的有效措施，希望能够引起有关工作人员关注。

公司治理对并购绩效的影响

【关键词】公司治理；并购绩效；影响关系；控制措施

一、引言

在我国经济飞速改革发展、资本全方位流通等背景交织化作用下，许多企业为了进行自身经营规模扩大、经济实力提升、产业架构形态调试，获取更多类型与数量的资源要素，都开始组织适当的并购活动。透过不同国家资本市场发展动态观察分析，并购已然成为现代企业改革发展必经的适应性路径，并且随着时间的推移，开始逐步延展出同行业、多元化、跨国等不同类型的并购形式。而公司治理作为企业可持续竞争与发展的关键性规范引导体制，必然会对企业的并购绩效产生一定的影响，为确保日后企业并购和内部治理工作得以同步顺利组织，预先理清两者之间的相互影响关系，明显是势在必行的。

二、公司治理与并购两者之间的关联特性

（一）并购有助于持续改良修缮既有的公司治理结构

结合以往实践经验整理分析，开展并购项目，对于目标公司的资本结构有着极为高效的调试作用，即会对公司既有的治理结构造成深入性影响。众所周知，公司治理可以细化为外部和内部治理两类形式，基于此，便可以将并购顺势理解为公司外部治理的一类关键性适应路径。至于并购对目标公司最为深刻的影响细节，则主要表现为目标公司股权与高层管理主体的变更现象。首先，委托-代理理论主张将并购视为一类关键的外部治理方式基础上，协调性处理公司经理和一切所有人之间的委托-代理事务，尽管说其间并购能够令企业的自由现金流量得以适度地缩减，进一步节约代理成本数量，不过合理的债权同样可以在减少代理成本的前提下，持续增加公司的价值。一旦说企业之中的治理体制无法顺利发挥其正向的影响效用时，并购自然地就会过渡转变成为一类惩戒体制，进一步针对公司一切出现不当行为的职员进行惩罚和接管。需要注意的是，在并购市场之中，作为并购主体，需要预先进行目标公司各类信息收集整合，目的是客观和细致性分析目标公司效益不高的原委基础上，静待其治理环境恶劣和价值降低到极限之后，及时提出进行收购的要求，如此一来，便可以保证及时辨别和富有针对性的规范经理失误行为，为日后目标公司治理环境整体性改善，奠定基础。其次，效率理论则主张并购能够在快速提升企业整体运营实效的基础上，进一步衍生出协同效应，就是所谓的规模和范围经济效应。基于此，我们可以认定并购重组活动，会赢得许多潜在的社会效益，为了全面改善企业整体的效率水准，需要有关工作人员持续努力提升管理层的业绩、加快公司治理结构的重组与特定形式协同效应激发的进程。

（二）公司治理会对并购绩效产生深入性的影响

结合施禾弗观念分析，因为许多外部大股东在企业之中都有着较大的经济利益获取需求，因此他们势必会积极有效地进行管理主体实时性监督与影响，具体就是保证这部分管理人员不会从事任何威胁股东财富安全性的活动。所以说，如若外部大股东的持股比例能够适度予以增加，则能够确保很好地规避以往频繁滋生的代理冲突状况。而透过雷德观念分析，大股东之中也存在着一定数量的消极投票人员，在和内部人共谋过程中，往往会做出和许多中小股东最大利益相互违背的决定。特别是在外部监督不够严格和外部股东类型过多的环境下，一些控股股东经常会选择利用其余股东利益作为代价进行个人的利益获取，而其间沿用的方法更是五花八门，包括证券回购、资产和定价转移等，最终目的就是促成其内部交易。

而随着我国在这方面研究工作不断深入，也开始得出相关性结论内容，具体表现为：第一，股权集中度与企业绩效存在着正相关关系。在股权快速分散等条件影响下，使得搭便车等挑战困境接连衍生，一时间令对管理者的监督工作压力变得愈加沉重，而股权某类程度的集中现象，则有助于鼓舞更多的外部股东及时参与到对管理者的监督工作中去。所以说，凭借生产力进行绩效度量，可以清晰性地验证，企业股权集中度和企业绩效之间是存在正向的线性关系的。第二，股权集中度和企业绩效亦存在负相关关系。我国学者梁岚雨经过一系列上市公司数据校验分析之后，发现股权集中度和企业市值-账目价值之比，存在着明显的正相关关联，但是和利润率的相关性则明显较弱一些。

三、日后改良调试公司治理结构以促进并购绩效提升结果的有效措施

为了确保令公司治理结构得以有机调试基础上，获取更高的并购绩效，笔者结合丰富的实践经验规划出以下合理性控制措施：

（一）融合贯彻不同经营公司的预设指标

须知公司的目标绝非单纯地进行最大的利润获取，同时还要开拓出更加长远的发展前景，因此需要在竭尽全力开发研究全新的科技项目基础上，持续提升其创新能力和争取自主研发权力。为了保证这一系列目标得以更加高效率地落实，还需要依靠政府的支持，而政府要做到就是适当地简政放权的同时，避免完全放手的行为。

（二）提供必要的体制与外部环境进行的公司治理结构设计

想要确保更加快速地贯彻公司科学性治理目标，进一步赢得理想化的并购绩效，以及抢占更多的市场空间，则不单单要保证及时开发设计出富有竞争实力的产品来积极抢占公司主导控制权，同时还要提供完善的法律，以及严格的监督体制。

（三）进行适当规模的并购重组在开展这类重组工作过程中，要注意尽量结合市场不同阶段的反应状态进行逐步推进，切不可盲目关注进度，而做出有悖市场实际发展规律的行为。

首先，在并购环节中需要制定严密和高效的融资战略，借此杜绝融资风险的再度侵犯。其次，开展更深层次地公司和股份机制改造活动，如完成股权主体多元化的改革任务等。这样一来，便能够保证透过切实意义上完善法人的治理结构，健全股东、董事和监事会等，为日后股权、产权、经营权彼此间的相互分离，做足准备工作。再次，持续引入战略和机构投资者，主要目的则是保证更加科学合理性地应用资本市场这类经济杠杆，借此更加快速地解决公司法人治理结构问题、构建起可靠的现代化企业机制、维护各类投资主体的基本权益，以及推动企业整体的健康可持续发展等。最后，在经济全球化大环境下，我们仍需持续提升对外开放的水平，只有保证在更大空间范围、更多行业领域，以及更高层次上，进行国际经济技术合作与竞争活动参与之后，才可以更加高效率地开发应用国际和国内两类市场，保证令各项资源得以优化配置，发展空间得以有机拓展。

四、结语

综上所述，如今我国市场经济始终维持在发育阶段之上，其间包括市场结构不健全、资本应用效率不高等状况时常衍生。而开辟出合理的企业并购路径，不单单可以保证客观性校验认证既有并购收获的实效，同时更可以及时向各类并购实践提供富有针对性的理论指导。持续至今，我国的并购理论已然不断成熟，相信势必会对日后我国资本主义市场完善发挥出愈加理想化的支持服务效用。长此以往，切实为企业开辟供应更加适宜的改革与发展空间。

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